• Align Partners强调，尽管DB Insurance盈利能力领先业界，但其估值仍然被严重低估（调整后市净率仅为0.40倍），并指出资本配置效率低下和公司治理问题是主要原因
• Align Partners列出了提高资本效率和规范公司治理的措施，并要求董事会在2026年3月6日前提交修订后的“价值提升”计划及正式回应
• 提案提议通过单独选举任命两名独立董事，并呼吁恢复内部交易委员会

持有DB Insurance Co., Ltd.（KRX:005830）（简称“DBI”或“公司”）1.9%股份的Align Partners Capital Management Inc.（简称“Align Partners”）已向DBI董事会发布公开股东信，旨在加强资本配置政策和公司治理监督，并已在2026年度股东大会上提交正式股东提案。

尽管DBI的基本面强劲（包括16.1%的净资产收益率和226%的K-ICS比率），但公司的调整后市净率仅为0.40倍，相较于其在IFRS17准则下的综合权益，存在高达60%的大幅折价。Align Partners认为，资本配置效率低下和缺乏独立的治理监督是造成这种持续低估的主要原因。

信中指出，DBI的所需资本回报率（ROR）为21.2%，远低于国内外同行，反映出公司历来更注重顶线增长而非风险调整后的盈利能力。被动的分红政策和结构性的利益冲突加剧了这一问题。具体而言，控股家族在DB Inc.持有47.8%的股权，而在DBI仅持有20.9%的股权，这种股权结构差异促使他们通过高利润的集团内部IT合同和品牌特许权使用费进行利润转移。此外，近期将库存股转移至员工福利基金的行为，被视为一种旨在为控股股东利益“复活”表决权的操作手段。

为解决这些问题，Align Partners在信中提出了八项战略措施，包括过渡到基于ROR的管理模式、实施以50%总派息率为目标的资本政策，以及立即赎回剩余的12.6%库存股。该提案还要求停止不公平的集团内部交易、过渡到共同商标所有权模式，以及进行诸如首席执行官和董事会主席职位分离等机构改革。Align Partners要求董事会在2026年3月6日前提交正式回复和更新后的“价值提升”计划。

此外，Align Partners还提交了以下股东提案，供2026年度股东大会表决：

• 选举两名独立董事（审计委员会成员）。
• 修订章程，重新设立完全由外部董事组成的内部交易委员会。

公司简介

Align Partners Capital Management Inc.是一家专注于韩国的投资公司。在首席执行官Changhwan Lee的领导下，Align Partners利用其在私募股权和投资银行领域的专长，与投资组合公司合作，以解决治理效率低下和“韩国折价”问题。