在火锅行业格局剧变的当下，头部品牌纷纷以降价应对消费趋势变化，酸汤、山野等细分品类轮番走红。与此同时，主打 “产品主义” 的巴奴毛肚火锅虽长期面临价格争议，却凭借稳健的经营表现走出独立增长曲线。

2026 年 6 月 17 日，巴奴第三次向港交所递交上市申请，其最新披露的业绩数据显示，在行业整体承压的背景下，公司已实现营收与利润的双重加速增长，展现出区别于规模扩张型企业的差异化发展路径。

逆势增长：翻台率驱动下的高质量发展

从体量看，巴奴与行业龙头海底捞仍存在显著差距——2025 年海底捞年收入 432 亿元，巴奴为 28.46 亿元。

从增长动能观察，两者已呈现截然不同的发展态势：海底捞 2025 年收入同比微增 1.1%，净利润下滑 14%，客单价降至 97.5 元；而巴奴同期营收同比增长 23.4%，净利润大幅增长 67.5%，翻台率从 3.1 次/天提升至 3.6 次/天，进入加速增长通道。

这一成绩的取得，源于巴奴对两大核心挑战的有效应对。一方面，针对 2023 年接连发生的产品质量事件，公司采取果断措施：累计赔付 835.4 万元，涉事门店全面停业整改；2024 年关停全部子品牌 “超岛” 门店并于次年注销该主体，彻底剥离问题业务。

2026 年 3 月行业毛肚乱象曝光后，巴奴主动公开沿用二十余年的制作工艺，并建立每月 15 日中央厨房开放日机制，以透明化举措重建消费者信任。

另一方面，面对消费环境变化，巴奴未采取无差别降价策略，而是通过精准调整实现 “降价不降利”。

2023 年至 2025 年，其平均客单价从 150 元降至 139 元，一线城市降幅更为明显，但毛利率反而从 66.8% 提升至 69.8%。关键在于运营效率的提升：门店延长营业时间至 24 小时，带动客流同比增长 40%；门店经营利润率从 21.3% 升至 24.9%，其中二线及以下城市利润率达 24.5%，高于一线城市的 20.7%。

这表明其增长并非依赖价格让利，而是通过提升翻台率这一核心杠杆实现内生性增长。

战略调优：从多元试错到主品牌聚焦

过去数年，巴奴曾尝试孵化 “超岛”“自选火锅”“桃娘” 等多个平价子品牌以覆盖下沉市场，但均未达预期。公司最终选择回归主品牌，通过三项结构性调整实现突围：

一是产品模型优化。将传统单锅改为三宫格自选锅底，按格计费降低整体锅底均价，同时新增猪肉、素菜等大众品类拉低客单门槛，核心招牌菜品价格保持不变，兼顾性价比与品牌价值感。

二是会员体系重构。2025 年 10 月起，会员升级标准由 “半年消费 12 次” 调整为 “年内累计消费满 1 万元”，在吸引新客的同时强化高价值用户筛选，避免陷入低价竞争陷阱。

三是区域模式验证。2024 年在河南试点轻奢社区店，客单价降至 118 元，翻台率稳定在 4.2 次/天以上，净利润率超 20%。该模式经本地验证后，方启动跨区域复制，有效控制扩张风险。

行业启示：价值锚点比价格标签更重要

巴奴的实践表明，在消费理性化时代，“价格高” 本身并非致命缺陷，真正决定品牌生命力的是能否提供与定价匹配的独特价值。当众多新式火锅依赖概念营销快速起势时，巴奴选择直面产品危机、深耕供应链透明度、以效率替代折扣，反而在红海中构筑起可持续的竞争壁垒。

其经验亦为行业提供三点参照：其一，品牌危机处理需果断切割风险源，并将供应链管控权收归主品牌，避免子品牌拖累整体声誉；其二，价格调整必须以运营效率提升为前提，守住毛利率底线，翻台率才是餐饮盈利的核心变量；其三，心智资源有限，过度多元化易稀释主品牌认知，聚焦核心价值主张方能形成长期复利。

随着第三次 IPO 进程推进，巴奴若能持续兑现高质量增长承诺，或将为资本市场提供一个不同于 “规模至上” 逻辑的餐饮样本。而其能否真正跨越周期，仍取决于 “产品主义” 是否能在效率与体验之间找到动态平衡点。